Хедж-фонды не стоят того, чтобы платить им 2% за управление и 20% от прибыли, полагают инвесторы — и добиваются уступок.
Финансовый кризис заставил хедж-фонды пересмотреть
традиционную схему комиссионных, которые им платят клиенты: 2% вложенных
средств — за управление и 20%- от заработанной для клиентов прибыли.
Эта модель существовала с 2000-х гг., когда в хедж-фонды потекли
миллиарды долларов от инвесторов, обжегшихся на пузыре доткомов, но она
не выдержала падения доходности.
Крупные клиенты, в первую очередь пенсионные фонды, не смирились со
снижением прибыли. Сейчас в среднем хедж-фонды берут 1,6% за управление
активами и 18% заработанной прибыли, показывают специализированные
исследования. Инвесторы, готовые доверить фондам большую сумму, вложить
деньги на несколько лет или в новый фонд, могут рассчитывать на еще
более низкую комиссию.
Активы под управлением хедж-фондов составляют $2,41 трлн (данные Hedge
Fund Research). В 2012 г. хедж-фонды заработали $50,5 млрд комиссионных.
Больше других снижают комиссионные хедж-фонды, инвестирующие в акции и
сырье, — у них в последнее время доходы невысоки. Новые фонды,
работающие с акциями, берут за управление 1,5%, говорит юрист Seward
& Kissel Стивен Нейдел, фонды с хорошей отдачей — ближе к 2%. По
словам управляющего директора Global Endowment Management Майкла Смита,
большинство хедж-фондов не стоят 2/20% и умные инвесторы договариваются о
лучших условиях.
В 2007 г., когда начал работу Merchants’ Gate Capital, он брал за
управление активами 1,5 или 2% в зависимости от срока инвестирования. В
июле этот хедж-фонд снизил комиссию до 1,25 и 1,75%. Активы под
управлением Merchants’ Gate Capital составляют $2 млрд. Ветеран сектора
Дэвид Айбен в этом году запустил Kopernik Global Investors. Один из его
фондов, одновременно инвестирующий в акции и играющий против них, берет
0,25% за управление и 20% от прибыли.
Навстречу инвесторам идут даже гранды. В 2012 г. Caxton Associates
снизил комиссионные с 3 до 2,6% и с 30 до 27,5% соответственно. «Мы
видим возможность получить лучшие комиссионные, особенно если вы можете
вложить более $100 млн», — говорит Дэвид Бейлин, инвестирующий деньги
состоятельных клиентов Citigroup в хедж-фонды.
По оценке Hedge Fund Research, в I квартале в 3000 хедж-фондов средние
комиссионные составляли 1,55 и 18,39%. В 2012 г., по оценке Goldman
Sachs, было 1,65 и 18,3%.
Некоторые предлагают «паи основателей» — скидки клиентам при
формировании первоначального капитала фонда. Такая услуга есть в Harbor
Spring Capital и комиссия за управление по мере роста фонда должна
снизиться до нуля, рассказал его инвестор.
Другие устанавливают минимальную доходность, до достижения которой не
берут комиссионных. Это делает, например, Ascend Capital, в который
часть средств инвестирует пенсионный фонд штата Род-Айленд. «Хедж-фонды
могли объяснить комиссию в 2% за управление, когда у них было не так
много денег, — говорит казначей штата Джина Раймондо. — Но сейчас-то у
них под управлением миллиарды, а не миллионы».
По данным Goldman, 26% клиентам хедж-фондов удается договориться с ними о
минимальной доходности, а 17% — о возврате средств, если фонд не может
достичь обещанного результата.
